通信行业：2024 年前三季度我们重点覆盖的 93 家通信行业上市公司合计实现营业收入 18535.12 亿元，同比增长 3.77%；实现归 母净利润合计 1775.24 亿元，同比增长 8.07%；行业毛利率为 29.06%，同比提升 0.74 个百分点；净利率为 9.58%，同比提升 0.38 个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI 技术的快速发展有 望带动光模块需求持续增长；三大运营商收入保持稳定，盈利能 力有所提升，5G-A 的快速发展也有望带动运营商业绩提升；同 时 5G-A 快速发展有望给通信设备制造商带来增量需求；我国卫 星的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维 持通信行业“推荐”评级。

运营商：三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升。三大运 营商在 2024 年前三季度实现营收14735.49 亿元，同比增长2.45%，实现归母净利润 1485.18 亿元，同比增长 5.94%。2024 年前三季 度我国三大运营商 5G 用户数持续增长，截至 2024 年 9 月末，我 国三大运营商 5G 用户数达 11.70 亿户。5G-A 的快速发展也有望 带动运营商业绩提升。个股关注中国移动（600941.SH）、中国联 通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。

光模块行业：受益于 AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数 据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们重 点研究的 11 家光模块行业上市公司 2024 年前三季度共实现营业 收入 536.12 亿元，同比增长 36.03%；实现归母净利 71.57 亿元， 同比增长 156.74%。从需求端来看，美国四大科技公司资本开支 快速增长，有望带动光模块需求持续提升，关注 800G 放量及 1.6T 光模块产品进展：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）。

通信设备制造企业：我们重点研究的 11 家通信网络设备及器件行业上市公司 2024 年前三季度共实现营业收入 1163.57 亿元，同比 增长 2.84%；实现归母净利 88.13 亿元，同比下滑 1.86%。关注 5G-A 快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、 紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。

卫星互联网：我们重点研究的 10 家卫星互联网行业上市公司 2024 年前三季度共实现营业收入 194.62 亿元，同比下滑 14.36%；实 现归母净利 8 亿元，同比下滑 17.14%。按照规划，2025 年，“千 帆星座”将完成一期 648 颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。据预测，到 2025 年，我国卫星互联网市场规模有 望达到 446.92 亿元，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中 国 卫 通 （ 601698.SH ）、 中 国 卫 星 （ 600118.SH ）， 华 测 导 航 （300627.SZ）。

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